2017年前三季度门系统中城轨领域占比约70%，安全门收入约1.5亿，同比增长40%以上；城轨门系统5.3亿，同比增长8.5%。公司在地铁领域市占率连续多年超过50%。截至2017年底，公司城轨产品在手订单增长20%，增长超出预期。过去几年间公司的远程监测系统逐渐被客户认可，未来将进一步变成行业标准扩大市场。2018年该业务板块目标为，在保证收入增长的前提下，同时提升净利润与净利润率，进一步优化产品结构，减少低毛利产品。

“十三五”是城轨建设高峰已是不争事实，虽然“包头事件”及政府清理PPP态度对城轨建设有一定的影响，但包头叫停事件为国家要求地方政府从实际情况、民生真实需求及财政实力等方面审慎对待城市轨道交通建设，选择合理的轨道交通制式以匹配真实的民生需求，实质是有利于各城市轨道交通建设的健康开展。截至2017年12月31日，中国内地累计有34个城市建成投运城轨线路5021.7公里；2017 年新增石家庄、珠海、贵阳、厦门4个运营城市；新增33条运营线路，868.9公里运营线路长度，比2016年新增线路534.8公里增长62.5%。同时2017H1时全国在建城轨交通的城市增至53个，在建线路总规模5636公里，在建里程基本是存量的里程的一倍，《三年行动计划》2016-2018年在建的103个项目也将逐渐到设备端释放的时点，康尼将直接受益。

3、动力集中式动车组上线在即 普铁产品将恢复增长

2017年干线客车招标仅14辆，前三季度公司干线客车门收入仅约600万，同比下降近一半。2018年设备采购额约为800亿，客车招标约300辆，同时启动动力集中式动车组招标30列。

时速160公里动力集中式动车组CR200J将代替目前普速列车25T成为普速铁路主力车型，公司普速铁路门系统产品市占率多年超过50%以上，且毛利率很高。目前，时速160公里的动力集中型动车组已经在中国铁道科学研究院国家铁道试验中心开展了相关试验，最早将于2018年下半年开始第一批招标，总量或将超过原计划的30列，有可能能达到100列，而且绝大部分为当年交付，则公司普铁产品2018年将明显恢复增长，并可带动客车连接器业务恢复增长。

4、塑胶特殊处理技术契合手机发展趋势 龙昕科技业绩增长或超预期

龙昕科技是结构件的复杂表面处理，尤其是复合材料化/塑胶的特殊处理的绝对的龙头。目前的手机产品中，塑胶壳金属化表面处理维持高景气度，各家品牌商纷纷采用NCL工艺（新型聚碳酸酯工艺）。龙昕为国内NCL工艺最成熟的厂商，占据90%市场份额。目前龙昕在手订单中50%为NCL，成为支撑龙昕科技业绩的重要业务。在即将到来的5G时代下，由于中低端手机存在技术成熟度、成本因素等限制，NCL工艺为代表的的塑胶特殊处理壳有望替代金属壳

【化工*点评报告】周铮/姚鑫：万华化学（600309）—17年业绩预计大增200%，18年MDI有望保持景气。万华化学报告之二十三

事件：

公司发布2017年年度业绩预增公告：2016年归属于上市公司股东的净利润36.79亿元，归属于上市公司扣非归母净利润36.76亿元，预计2017年实现归属于上市公司净利润与16年相比，将增加73.6亿元左右，同比增加200%左右；归属于上市公司扣非归母净利润将增加69.4亿元，同比增长189%左右。

评论：

1、预计第四季度归母净利润实现32.28亿元，同比增长174%，环比增长9%，主要来自于聚氨酯价格上涨，符合预期。

按照本次业绩预增公告的披露的财务数据推算，2017Q1/Q2/Q3/Q4单季度实现归母净利润21.95/26.66/29.50/32.28亿元，分别同比增长395%、188%、161%和174%；其中第四季度归母净利润环比增长9%，符合我们预期。

聚氨酯行业数据看，2017Q1/Q2/Q3/Q4单个季度纯MDI华东地区市场平均价格分别为27485 / 26341 / 28564 / 30023元/吨，同比增长79.64% /61.75% /73.58%/30.05%，环比增长19.06% / -4.16% / 8.44% / 5.11%。聚合MDI华东地区市场平均价格分别为24846 / 22016 / 29790 / 29318元/吨，同比增长158.10% / 85.75% / 116.84% / 54.26%，环比增长30.73% / -11.39% / 35.31% / -1.58%。反观公司挂牌价，聚合MDI 2017Q1/Q2/Q3/Q4平均价格为24333/24000/25500/31200元/吨，第四季度环比增长22.35%；纯MDI 2017Q1/Q2/Q3/Q4平均价格为23700/27866/26366/29533元/吨，第四季度环比上涨12.01%。因此预计公司聚氨酯业务第四季度业绩有望受价格影响环比增长。

行业层面看，MDI美国价格上涨至4000美元/吨以上，2017年-2018年全球新增产能投放的主要是陶氏40万吨和亨斯迈新增24万吨，假设一年检修40天，则有效新增供应能力56万吨。MDI年需求增量在30-60万吨，基本可以消化新增产能。陶氏在去年8月进入中国市场，最初是以低价占市场，市场份额稳定之后，价格和供货趋于稳定，没有必要继续低价竞争。亨斯迈预计上半年处于产能爬坡阶段，所以不会对市场造成太大冲击，所以对于今年，我们对MDI价格保持乐观，预计在25000元/吨上下波动，综合全年万华MDI业务，预计盈利会高于2017年。更长期看，良好的盈利能力会强化行业主要生产商扩产的动力，也会有扩产规划，考虑到MDI新生产线建设周期5-6年，所以短期内不会威胁到目前良好的行业供需局面。

【电力设备*点评报告】陈术子：隆基股份（601012）—坚持单晶路线不动摇，产能扩张与成本下降持续进行

公司继续坚持单晶路线不动摇：公司明确未来三年战略定位，始终以客户价值为核心，依托领先单晶技术，为全球客户提供高效、高性价比单晶产品，继续巩固领先优势，持续强化全球单晶硅片龙头地位。

产能稳步扩张，继续提高市占率：稳步扩大单晶硅片产能，持续降低生产成本，保障高效单晶产品的市场供给，在2017年底硅片产能15GW的基础上，力争单晶硅片产能2018年底达到28GW，2019年底达到36GW，2020年底达到45GW。

持续降低生产成本，巩固龙头地位：新投产项目的技术品质和成本目标能够支撑国家光伏平价上网的要求。新上项目标准硅片非硅成本目标为不高于1元/片,硅片品质能够支撑主流PERC电池量产转换效率达到22.5%以上，光衰在1%以内。

维持“强烈推荐-A”投资评级。强烈推荐，预计17/18年归属上市公司净利润有望达到30/41亿元，目标价45-50元。

风险提示：硅料双反导致国内价格暴涨，海外战略不及预期。

内蒙古拟设立300亿国有企业转型升级基金