【上周工作及本周工作计划】上周工作：路演，发布《“2+26”城市大气新政落地，正式进入有差别限产阶段》；本周工作：路演，调研龙净环保、龙马环卫、博世科等。 【短期观点-每周更新--“2+26”大气新政落地，有差别限产促环保订单释放】 1.新政： 2018年1月16日，环保部印发《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》，公告要求京津冀大气污染传输通道城市（ “2+26”城市）将执行大气污染物特别排放限值，具体要求如下： （一）新建项目：对于国家排放标准中已规定大气污染物特别排放限值的行业以及锅炉，自2018年3月1日起执行。对于目前国家排放标准中未规定大气污染物特别排放限值的行业，执行时间与排放标准实施时间或标准修改单发布时间同步。地方有更严格排放控制要求的，按地方要求执行。 （二）现有企业：对于国家排放标准中已规定大气污染物特别排放限值的行业以及锅炉：火电、钢铁、石化、化工、有色（不含氧化铝）、水泥行业现有企业以及在用锅炉，自2018年10月1日起，执行二氧化硫、氮氧化物、颗粒物和挥发性有机物特别排放限值；炼焦化学工业现有企业，自2019年10月1日起，执行二氧化硫、氮氧化物、颗粒物和挥发性有机物特别排放限值。 2. 与过去的变化： 与其他标准相比，超净>地方更严格排放要求>特别排放限制>全国一般标准。 与过去文件相比，2013年涉及19个省（区、市）47个地级及以上城市，其中京津冀地区仅涉及北京、天津、石家庄、唐山、保定、廊坊6个城市，山西1个城市，山东5个城市，河南未包含在内；而本次政策中，京津冀2+26城市均有涉及。并且涉及排放更多、部分行业特别排放限制有所提升。 地方有更严格排放控制要求的，按地方要求执行。例如河南省出台的超净排放要求。未来预期河北、北京、天津等地出台的要求比本次政策要求更加严格。 3、为何本次新政更有可执行性：从2017年“最严停工令”到2018年“最严排放标准”，从无差别限产到有差别限产。

【石化*点评报告】王强/石亮/王亮：石化周观点20180121—芳烃盈利改善，甲乙酮盈利回落

最新原油观点：美国页岩油18年放量渐成一致预期。上周特朗普宣布暂缓对伊制裁，紧张的地缘局势有所缓和。OPEC月报显示17年12月OPEC产量有所增加，同期公布的IEA月报与OPEC一致预期美国页岩油产量将大幅增长。受此影响，国际油价的连续上涨被打破。截至周末，布油收68.65美元/桶，跌1.75%；WTI收63.57美元/桶，跌1.14%。 大石化产品：本周石脑油价格上涨0.51%，乙烯、丙烯价格走平，苯乙烯价格下跌1.94%，纯苯和甲苯价格分别上涨4.78%和1.57%，丙烷和丁烷价格分别上涨1.61%和1.67%。化纤产品：本周PX进口价格上涨0.38%，PTA价格上涨0.65%，MEG价格下跌1.47%，涤纶长丝POY、FDY和DTY价格分别上涨2.15%、3.03%和1.64%；锦纶产业链己内酰胺上价格下跌0.31%，锦纶POY价格持平；氨纶20D和40D价格持平。截止1月18日，涤纶长丝POY、FDY和DTY的库存天数分别为7.5、7.5和15.0天，环比均上升2.0天。本周涤纶长丝下游需求较淡产销率约70%，行业库存有所回升，长丝价格上涨盈利改善；维持涤纶长丝行业中长期复苏的观点，民营大炼化关注度提升，首推桐昆股份和恒逸石化，关注荣盛石化、恒力股份等。橡胶产品：本周天然橡胶下跌1.50%，丁苯橡胶和顺丁橡胶价格上涨1.33%和1.24%，丁二烯（FOB韩国）价格走平。截止1月19日，下游国内全钢胎和半钢胎的开工率为68.07%和70.89%，开工率环比上升0.09%和持平。丙烯酸产业链：本周丙烯酸价格上涨2.00%，甲醇价格下跌5.50%，正丁醇和辛醇价格分别上涨0.85%和1.38%，乙醇价格持平，丙烯酸甲酯和丙烯酸乙酯价格分别下跌1.18%和1.61%，丙烯酸丁酯价格上涨0.39%。其他产品：本周MTBE、醋酸价格分别上涨3.35%和0.69%，甲乙酮和顺酐价格分别下跌10.54%和1.78%，EO、PO和正丁烷价格走平，LNG（河北）和LNG（上海）价格上涨1.67%和1.75%。国改方面：《深化石油天然气体制改革的若干意见》下发，我们认为油气改革的核心是价格机制市场化和市场准入放开，关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开确认及油气专业化重组，关注荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中天能源和大庆华科。2017 年 12 月 14 日，中石油举行了全面深化改革领导小组第二十二次会议，会议审议通过了《工程技术服务价格市场化改革建议方案》。 原油相关数据监测。截至1月19日当周，美国活跃原油钻机数747台，环比下降5台，截止1月12日当周美国原油产量较上周上升25.8万桶/天至975万桶/天；截至1月12日当周美国原油商业库存4.127亿桶，周下降690万桶，汽油库存2.409亿桶，周增加360万桶，燃料油库存1.392亿桶，周下降390万桶。 化工品价格监测。在我们监测的53种化工产品中，本周涨幅前5名的产品分别为天然气(亨利交割中心）、纯苯:FOB韩国、MTBE（华东）、涤纶FDY（华东）和涤纶POY（华东），分别上涨34.48%、4.78%、3.35%、3.03%和2.15%。在我们监测的29种化工产品价差中，本周涨幅前5名分别为甲苯-石脑油、苯-石脑油、涤纶FDY-0.86*PTA-0.34*MEG、涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG和顺丁-天胶，分别上涨29.43%、28.43%、21.07%、19.05%和16.05%。 中油价时代可以持续关注4条主线：（1）是涤纶长丝的中期复苏，化纤龙头进军芳烃大炼化，首推桐昆股份、恒逸石化，关注荣盛石化、恒力股份，（2）低成本收购美国页岩油资产的窗口依然存在，重点推荐目标成为国际化中大型石油公司的新潮能源；（3）我们长线看好拥有海外便宜气源的天然气一体化公司，重点推荐中天能源；（4）中油价丙烷脱氢制丙烯（PDH）处于最佳盈利区间，推荐龙头东华能源及卫星石化。 本周模拟组合：本周组合维持不变，组合为桐昆股份、东华能源、新潮能源、恒逸石化和中天能源，权重各20%。上周我们模拟组合的收益率为-1.98%，累计收益率为36.30%，超额收益率为20.33%。 风险提示：国际原油价格暴跌，下游化工品需求下降。

【电子*点评报告】鄢凡/兰飞/涂围/王淑姬：电子行业策略观点-销量利空逐渐消化，电子白马迎来低位布局机会！